近日，A股5家上市险企（中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险）2022年三季报均已发布。数据显示，前三季度，5家上市险企共揽获保费2.13万亿元，同比增长4.12%。受资本市场波动影响，5家上市险企前三季度投资收益承压，一定程度上影响了净利润表现。

保费增长利润下降

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前三季度，5家上市险企保费收入均实现正增长，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的保险业务收入同比增幅分别为10.1%、0.13%、2.18%、7.69%、0.9%。

其中，中国人保、中国平安、中国太保是以集团为上市主体，前三季度保险业务收入分别为5043.72亿元、6046.55亿元、3246.47亿元。中国人寿和新华保险是以寿险为主体上市，前三季度保险业务收入分别为5541亿元、1377.92亿元。

前三季度，5家上市险企合计归母净利润1565.37亿元，同比下降15.6%。具体来看，中国人保实现归母净利润234.95亿元，同比增长13.1%，是5家上市险企中唯一实现归母净利润同比正增长的险企。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别实现归母净利润311.17亿元、764.63亿元、202.72亿元、51.9亿元，同比分别减少35.8%、6.3%、10.6%、56.6%。

归母净利润下滑主要同去年同期高基数和资本市场低迷等因素有关。如中国人寿在三季报中称，归母净利润下滑主要由权益市场波动加剧、投资收益下降所致。新华保险副总裁张泓在公司三季度业绩说明会上表示，前三季度净利润大幅下降原因，一是去年同期净利润高基数；二是资本市场表现低迷；三是公司经营纯寿险业务，主业单一，缺乏业务弹性。

东吴证券发布研报认为，险企前三季度新单降幅边际收窄，价值型业务增长延续承压。今年以来，随着以增额终身寿险为代表的储蓄型业务的托底，代理人产能收入均回升，队伍新增入口似有打开迹象，三季度上市险企寿险价值增长延续承压。财险保费延续强劲复苏态势，承保利润量价齐升。城市流量恢复滞后性将压制赔付率。整体而言，预计上市险企整体综合成本率延续改善的趋势。

开源证券发布研报认为，部分上市险企转型初有成效，个险代理人队伍活动率有所提升，队伍质量有望改善。但渠道转型仍在途中，活动率及产能还有提升空间。预计上市险企三季度或因受基数效应影响，NBV（新业务价值）同比降幅有所收窄。2018年以来呈现持续下降趋势，头部险企在数据、定价及服务等方面优势明显，有望实现“马太效应”，市场格局或将进一步优化，促使头部险企市占率提升。

投资收益下降股价分化

前三季度，受资本市场波动影响，5家上市险企投资收益承压，在一定程度上拖累净利润表现。

前三季度数据显示，中国人保合并利润表投资收益为460.28亿元，同比减少9.61%；中国人寿集团投资收益为1653.54亿元，同比减少12.45%；中国平安合并利润表投资收益为239.07亿元，同比减少69.16%；中国太保合并利润表投资收益为618.27亿元，同比减少16.07%；新华保险合并利润表投资收益为357.62亿元，同比减少26.6%。

东吴证券发布研报认为，权益市场表现低迷或影响上市险企可供兑现浮盈承压，预计利润端仍将面临增长压力。

值得注意的是，今年初至今，东方财富保险板块指数（BK0474）整体下降11.51%，而保险股股价走出分化趋势。截至11月2日收盘，中国人保上涨10.24%，而中国人寿下跌4.12%，中国平安下跌18.34%，中国太保下跌21.16%，新华保险下跌33.26%。

股价下跌的同时，中国平安、中国太保等上市险企开始回购自家股票，公司股东高管积极出手增持。比如，2021年8月至2022年8月，中国平安已回购A股股份约1.03亿股，累计回购金额超50亿元。

关键词： 投资收益 中国平安 中国人寿